摩根士丹利发布研报称 ，汇丰控股（00005）昨日中午公布首季业绩 ，基础税前营运利润（PPOP）比市场预期高出1% 。其他收入超出6%，足以抵消成本上升 。净利息收入指引上调 ，加上其他收入增长 ，抵消了预期信贷损失（ECL）提高至45个基点，该行因此将汇控每股盈利预测上调1.5至2.4%。该行重申对汇控“增持 ”评级，轻微升目标价由149港元升至150.5港元 。
该行指 ，汇控目前以2026年及2028年股东权益回报率（ROTE）17至19% ，交易于有形净资产值（TNAV）1.8倍 。资本回报对股东仍具吸引力。调整后税前利润与市场一致。银行净利息收入符合预期，而其他收入抵消了更高的成本 ，推动PPOP超预期 。拨备比市场高出9% 。核心一级资本比率（CET1）为14% ，按季下降40个基点，符合市场预期 ，并包含恒生银行的整合 ，该行认为这为第二季度恢复回购铺平道路。宣布每股派息0.10美元，符合预期； 每股TNAV为9.46美元 ，按季下降2% 。
大摩指 ，汇控重申ROTE目标至少17%，集团现预期2026年银行净利息收入约460亿美元 ，高于此前“至少450亿美元”的指引 ，受益于利率展望改善（该行预测460亿美元，市场共识458亿美元） 。ECL费用率由约40个基点上调至45个基点。该行预测ROTE将于2028年升至18.6%，公司对>17%指引保持信心 ，尽管在中东冲突持续的压力情境下存在尾部风险 ，但该行认为风险更多在收入端而非拨备端，且四月活动仍显强劲 。
