连续增资“输血”,中华人寿亏损依旧

  频获股东增资 ,中华联合人寿保险股份有限公司(以下简称“中华人寿”)依旧在亏损泥潭中苦苦挣扎 。5月6日,北京商报记者注意到,近期中华人寿发布的2026年一季度偿付能力报告摘要显示 ,该公司一季度实现保险业务收入16.64亿元,同比减少17.17%;实现净亏损0.45亿元,同比由盈转亏。

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  一边是股东频繁增资驰援 ,一边是常年亏损不止 、业务结构固化,中华人寿深陷“增资—亏损—再增资”的循环怪圈。未来,这家成立十余年的人身险公司该如何打破亏损魔咒?

  一季度保费、盈利皆下滑

  2026年一季度偿付能力报告摘要 ,给刚刚宣布拟增资的中华人寿泼了一盆冷水 。

  数据显示,今年一季度,中华人寿实现保险业务收入16.64亿元 ,同比减少17.17%;实现净亏损0.45亿元,同比由盈转亏。

  从投资端表现来看,中华人寿的投资收益率也不如此前 ,一季度实现投资收益率-0.18%,实现综合投资收益率-0.21%,两项指标均处于负区间。拉长时间线来看 ,该公司近三年平均投资收益率为3.90%,近三年平均综合投资收益率4.06% 。

  中华人寿的投资收益指标不仅显著低于自身过往平均水平,也不及同期行业整体表现 。北京商报记者梳理发现 ,以综合投资收益率为统计维度 ,一季度披露数据的59家人身险公司中,有14家险企的综合投资收益率为负数,可以说 ,中华人寿的综合投资收益率位列人身险公司的尾部梯队。

  北京社科院副研究员王鹏分析,一季度投资端或受市场下行影响,权益资产缩水及债市利差收窄导致中华人寿投资收益为负。

  偿付能力充足率 ,作为衡量保险公司财务稳定性和风险抵御能力的关键指标,对保险公司的稳健运营至关重要 。然而,截至今年一季度末 ,中华人寿的核心偿付能力充足率为85.24%,综合偿付能力充足率为122.85%,较上季度末均有所下滑。根据监管要求 ,核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%的保险公司为重点核查对象。

  在盘古智库高级研究员江瀚看来,中华人寿偿付能力吃紧可能会影响保险业务收入下滑,若保险公司面临资本补充压力 ,可能被迫收紧业务规模 ,进而拖累保费增长 。

  接连“输血”难挽亏损局面

  自2015年正式成立以来,中华人寿已走过十余年发展历程。但这条成长之路始终未能独立,需要股东多次注资。

  中华人寿最近一次公布增资计划是在4月末 ,根据公告,中华人寿拟增资3亿元,此轮增资获批后 ,该公司注册资本将达到44亿元 。

  此前的2025年和2024年,中华人寿已经进行了两轮增资。具体来说,2024年5月 ,中华人寿获批增资3亿元,注册资本由26亿元增至29亿元,由股东中华保险集团及中华财险按比例出资。2025年6月 ,中华人寿向两大股东中华保险集团和中华财险再次分别定向增发9.6亿股、2.4亿股,增资价格为1元/股,共募集资金12亿元 ,该公司注册资本由29亿元变更为41亿元 。

  除了股东直接增资 ,中华人寿年初还获批发行不超过5.7亿元(含5.7亿元)资本补充债券进行资本补充。

  不过,一轮又一轮资本补充,伴随的是中华人寿一年又一年的亏损。自2017年开始 ,中华人寿就陷入亏损泥潭,2017年至2025年间,该公司连续亏损 ,累计亏损超21亿元 。

  北京商报记者就相关问题致函中华人寿采访,截至发稿尚未获得回复 。

  产品结构固化

  近几年监管持续推进“报行合一 ” 、下调产品预定利率,倒逼行业压降负债成本 ,多数险企顺势调整产品结构,顺利实现转型。不过,在行业向好大趋势下 ,中华人寿未能跟上发展节奏。

  目前,中华人寿产品结构单一的问题表现尤为明显,对传统寿险业务的依赖度已达到近乎“单一押注”的程度 。中华人寿2025年报显示 ,该公司上一年度原保险保费收入居前5位的保险产品均为终身寿险;从另一披露维度来看 ,2025年中华人寿45.62亿元的原保险合同业务收入中,传统寿险规模高达40.73亿元;今年一季度数据显示,该公司前五大产品中 ,有4款普通型终身寿险和1款普通型两全保险,足见中华人寿对传统险业务的依赖,而目前行业则更倾向于向负债成本更低的分红险转型。

  除了产品结构单一 ,中华人寿的销售渠道也存在明显的单一化问题,个险渠道未成气候。分渠道来看,中华人寿一季度银保渠道签单保费占比过半 ,远超个人渠道、互联网渠道等渠道 。

  在行业加速转型、优化负债成本的背景下,中华人寿的发展短板可以说越来越突出。王鹏指出,终身寿险类产品虽结构简单 、易销售 ,但负债成本较高,在利率下行环境中易形成利差损,若公司无法及时调整产品结构向分红险等低成本业务转型 ,随着监管对高预定利率产品的限制趋严及利率下行 ,可能面临存量业务负债成本上升 、新单增长乏力的双重困境。

  对于中华人寿来说,唯有加快战略转型,强化内生盈利能力 ,才能彻底摆脱对股东“输血”的依赖,跳出亏损循环 。浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平建议,未来中华人寿需要加快转型 ,收缩高成本储蓄型保单,大力发展低负债成本的分红险、健康险;打破银保单一渠道依赖,布局多元销售路径;同时优化资产配置 、提升投资收益弹性 ,依靠内生盈利摆脱持续外部补血困境。

  北京商报记者 李秀梅

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